由于监管收紧，去杠杆持续发力，资管新规出台，以及股价闪崩等多种政策和市场变化的影响，2018年的国内上市公司迎来融资“寒冬”。不仅融资渠道越来越狭窄，而且融资的规模也大幅收缩。Wind统计数据显示，2018年国内一级市场实现融资规模为10822.92亿元，较2017年的规模16095.15亿元减少了5272.23亿元，收缩幅度超过30%。

广发证券、通达股份、莲花健康、辅仁药业等多家企业的增发方案都被迫中止，资料显示，增发失败均与资本市场环境变化有关。例如辅仁药业终止增发的原因是未在证监会批复有效时间内完成增发，通达股份、莲花健康的终止增发的原因解释中，均有关于资本市场变化的描述。如鉴于再融资政策法规、资本市场环境、融资时机等因素发生了诸多变化，经审慎决策，决定终止本次增发事项。

尽管大环境不佳，以科技、媒体及通信（TMT）为代表的中国“新经济”企业为其成长寻求资金，带动了增发业务总量的上升。在海外市场，中国TMT企业增发超过31亿美金，是去年同期的5.7倍。在国内资本市场，科大讯飞在2018年推出的1.08亿股定增获得国家级产业基金及大牌公募等认购，盛灿科技3600万元定增募资获得腾讯和证通电子认购。

2018年的资本市场，可谓几家欢喜几家愁。

定增获批难度高 实施难度大

根据Wind数据，2019年上半年共有59家上市公司增发方案（包括并购重组）搁浅，涉及募集金额1123亿元。不论是在定增审批层面还是市场反馈，定增的难度都大为加大。

广发证券原计划发出150亿定增，但6月18日其公告表示，由于市场环境和融资时机变化等因素，公司未能在中国证监会核准发行之日起6个月内完成发行工作。

宏润建设定增长跑从2016年开始，三年后无奈止步。6月18日该公司表示，撤回材料主要基于近期资本市场环境等因素的变化做出的审慎决策。

7月1日晚间，华泰股份公告称，审议通过《关于终止公司2016年度非公开发行股票事项并撤回申请申请文件的议案》。原因是鉴于资本市场环境、公司股价、融资时机等因素发生了诸多变化。

此外，约有8家上市公司的定增批文到期失效。其中5月就有5家宣布到期，分别为北特科技、华丽家族、传华智联、ST安通、科大智能。

全国股转公司数据显示，截至7月9日，今年以来已有52家挂牌公司宣布终止股票发行。从公告披露的原因看，市场环境变化和长期战略规划是相关公司终止定增的主要原因。一些公司因定增筹备周期太长、未能确定最终认购对象、认购对象未完成缴款而取消股票发行计划。受多种因素影响，今年以来新三板公司定增融资规模较往年大幅缩水。

未来成长空间被看好 TMT企业率先打破“坚冰”

来自普华永道最新数据显示，2018年，中国内地TMT企业IPO总融资额增至2017年度的3倍，约2259亿元人民币。2018年下半年，有31家中国TMT企业选择在中国香港地区或海外上市，占总融资额的94%；有2家公司选择深圳中小板IPO，占总融资额的2%；有4家公司选择主板IPO，占总融资额的2%；有3家公司选择深圳创业板IPO，占总融资额的1%。

其中，2018年下半年中国内地TMT企业IPO数量大幅度上升，共计40起IPO，获得约人民币1681亿元的融资额。中国铁塔（00788.HK）、小米集团（01810.HK）以及美团点评（03690.HK）为2018年下半年融资额最大的中国内地TMT企业IPO。

2019年上半年，中国TMT企业增发和可转债融资金额也呈现上升趋势，高盛亚洲股本市场联席主管王亚军表示，“2018年是中国TMT企业IPO年 。部分在去年上市的公司2019年再度利用资本市场，通过增发和可转债为业务发展融资。”

政策层面，国家也加大了对于新兴成长型企业的融资支持。上海科创板的成立是今年A股市场的重大发展，它为集中在TMT等行业的新兴成长型企业带来新的融资渠道。

之所以TMT企业能够获得如此多的“偏爱”，是因为他们契合了国家的战略或者发展方向。

随着中国制造2025战略发布以及《新一代人工智能发展规划》的推进实施，国内人工智能等科技领域的领军企业备受青睐。科大讯飞定增募集的资金将用于新一代感知及认知智能核心技术研发、智能语音人工智能开放平台、销售与服务体系升级建设等项目，有助于科大讯飞把握人工智能发展的历史机遇，推进“平台+赛道”发展战略、加强核心技术投入与加快产业布局的战略。

未来，TMT企业有望与传统制造业、服务业深度融合，催生一系列的新的商业模式和盈利渠道，成为中国经济转型升级的重要助力。