抖音、快手，一路竞争，终于打到了最激烈的决战时刻。相隔三天时间，中国短视频的双雄纷纷披露IPO计划。

10月26日，有媒体报道字节跳动考虑推动抖音业务单独赴港IPO，字节跳动相关负责人回应称：在考虑部分业务上市计划，但还没有最后确定。就在三天前，快手计划于2021年Q1赴港IPO的消息刚传出。

“抖快”抢攻IPO，一方面是为争抢“短视频第一股”；另一方面也是到了登陆二级市场的好时机。

目前短视频行业在中国移动互联网渗透率超过70%，抖音和快手用户数量层面的竞争接近尾声，下一个战场是货币化和生态的精细化运营。IPO这一战之后，“抖快”即将驶上收入增长PK的快车道。

“抖快”竞争，一路打到IPO

一路打到IPO的抖音和快手，在出发之际或许没想到会如此相遇。

短视频是4G时代最成功的互联网应用之一，根据QuestMobile的《中国移动互联网2020半年大报告》，截至2020年6月，中国短视频行业月活达到8.52亿，用户时长份额近20%，是仅次于即时通讯的第二大互联网应用。其中抖音和快手月活分别达到5.1亿和4.2亿，遥遥领先市场的其他玩家。

从成立时间、团队背景，到用户定位、产品形态，抖音和快手创立之初就有着巨大的差别，唯一的共同点，就是团队绝对想不到能走到今天这个地步。

快手成立于2011年，最开始并不是做短视频，只是创始人程一笑个人开发的GIF动图制作软件。直到2013年快手才转型短视频社区，并在引入时任百度凤巢架构师的宿华担任CEO后高速增长，2015年1月日活破千万、2017年12月日活破亿，成为短视频的领军App。

相比之下，抖音成立的时间要晚上很多，2016年9月抖音前身A.me才刚刚上线，并于2016年12月更名为抖音短视频，当时快手已经是日活高达4000万的热门App。但此后凭借字节系的资源，抖音加速超越，到2018年年中时抖音宣布日活破1.5亿，已经与快手并驾齐驱，如今用户数量上更是超过后者半个身位。

背景的不同，决定了二者“0到1”的过程有着极大的不同。

快手最初找到的痛点，是下沉市场用户的表达需求。五源资本（注：原晨兴资本）合伙人张斐在快手研究院出版的《看见的力量》一书作序时分析称，快手早期并不投放市场广告，更多依赖用户自主传播。当初之所以能爆发，是因为快手满足了年轻人表达和拓展自己交际圈的需求，尤其下沉市场用户一直游离在当时的主流社交平台之外，这也是快手得以在短时间内深入到三四线城市的原因。

抖音最开始想做的，是音乐短视频社区。幸运的是，抖音赞助2017年《中国有嘻哈》带起的音乐热，极大推动了用户增长，并帮助抖音成功破圈。而字节中台支持+海量投放拉新的打法，也让抖音在最短时间内完成用户积累，并完成对快手的逆袭。

虽然如今已经成为日活数亿的超级平台，但最初的基因依然影响着今天的快手和抖音。

抖音是典型的字节系产品，整个生态像一个巨大的公域流量池，不论是拥有1000个粉丝的网红还是1000万个粉丝的网红，都依靠平台分发流量。而快手则是典型的私域流量，头部主播掌握着平台大部分的流量，以至于形成了今天的老铁文化、家族文化。

不过随着时间的推移，尤其是用户红利见顶的情况下，抖音和快手逐渐趋同。

2018年将Slogan改成“记录美好生活“之后，抖音不断加强对下线市场的渗透，如今用户数量逆袭快手就是这一战略的阶段性结果；而快手则从去年开始品牌全面升级，包括签约周杰伦、买下A站、签约春晚等，从“农村”包围“城市”，杀入抖音的基本盘。QM数据显示上半年快手月活同比增长26%，缩小了与抖音的差距。

在商业化道路上，二者也是针尖对麦芒，从直播带货到游戏、教育，双方在每一个领域的竞争中你追我赶，而IPO，只是这种竞争在资本领域的又一场延续。

抛开竞争博弈心理，当下也是快手和抖音最好的IPO时机。

一方面，受疫情影响，今年以来“抖快”不论是流量还是广告收入都有比较大幅度的提升，再加上股市也处于高点，此时IPO能得到一个更好的定价。

另一方面直播带货让“抖快”生态商业化进程大大加快，双方都不想错过良机，对于需要重资产投入的电商业务，此时上市也能储备更多弹药。

“抖快”双雄上市，机构退出盛宴

根据媒体报道，快手上市后的市值将达到500亿美金。字节跳动虽然没有公布抖音上市地点和估值，但综合多方消息来看，赴港并达到甚至超过快手的市值是大概率事件。

按目前的汇率，500亿美金合3875亿港元，可以排到所有港股上市公司的第20位，高过中石化、比亚迪、交通银行、万科H之前。

这个市值还排在港股互联网公司的第7位，仅次于阿里（6.45万亿港元）、腾讯（5.38万亿港元）、美团（1.54万亿港元）、京东（9890亿港元）、小米（5273亿港元）、网易（4689亿港元）。

相比于市值这个数字，更令人振奋的是，抖音和快手创造了好几个第一。港交所继蚂蚁集团之后，再次迎来中国顶尖互联网公司IPO，某种程度意味着纽约不再是中国互联网IPO的唯一选择，不论是机构还是创业者，都有了更多的选项。

但只看快手、抖音本身，遗憾的是，绝大多数VC/PE都错过了这场上市狂欢，这只是红杉资本、顺为资本、五源资本（晨兴资本）等少数几家机构的盛宴。

根据CVS投中数据，快手成立以来一共经历了10轮融资。除了最早拿过一笔五源资本（晨兴资本）领投的天使，红杉、顺为、DCM、DST都是快手较为早期的投资人，如果一直没有退出，当年的投资都有几十到上千倍不等的回报。

而在2016年短视频逐渐变成风口后，普通VC逐渐失去了参与快手的机会，BAT和像CMC这样的产业基金逐渐成为快手每轮牌桌上的常客。值得一提的是，2017年D轮才进入快手的腾讯，此后连续四轮加持，目前已经是管理层外最大的外部股东。

从某种意义上来说，2016年开始BAT不断加持快手，也是出于对抗抖音和字节跳动的考虑。成立至今，抖音一直未向字节以外的外部机构融资，但作为字节系产品的第一个上市公司，字节跳动的股东依然是最大的赢家。

投中网统计发现，有意思的是字节跳动的早期投资方与快手高度重合，包括五源资本（晨兴资本）、顺为资本、DST、红杉中国都同时是字节和快手早期的投资方。

在这之中，连续踩中字节跳动和快手天使轮投资的五源资本（晨兴资本）无疑是最大的赢家。根据张斐的说法，五源在快手的case上，以区区200万人民币换取了早期快手20%的股权（后来一半的股权让给宿华）。今天看来，这笔投资可以称为中国创投的奇迹之一，即使多轮融资后稀释到原来的一半，五源这笔投资仍然将在快手上市后获得超过25亿美元的收益，投资回报率超过8000倍。

99%的投资机构错过了短视频这个赛道，但随着行业游戏规则的改写，牌桌入场资格的提升，投资人更需要担忧的是错过下一个抖音和快手。