《侠盗飞车》开发商Take-Two上周宣布斥资127亿美元收购社交游戏巨头Zynga，创下了游戏行业的收购金额新高。没想到仅仅一周之后，这一纪录就被再次改写，而且规模直接翻了五倍。今天微软宣布以全现金方式斥资687亿美元收购游戏巨头动视暴雪。

这笔交易已经得到双方董事会的批准，如果得到监管部门批准，预计将在2023财年（从今年第四季度开始）完成。收购完成之后，动视暴雪CEO科提克（Bobby Kotick）将继续留任，向微软游戏业务CEO斯宾塞（Phil Spencer）报告。

虽然687亿美元是全球游戏行业的历史新高，但这还不到微软一年的利润，却是动视暴雪年利润的18倍；这一本益比超过了Take-Two收购Zynga时的16倍。2021财年微软运营利润699亿美元，营收高达1681亿美元。值得一提的是687亿美元全现金收购，这只有为数不多的几大巨头才有实力完成，更体现出微软对自己未来股价上涨空间的信心。在此之前的全现金收购记录则是拜耳在2016年斥资639亿美元收购孟山都。

微软天价收购为了什么？完成这笔收购之后，Xbox Game Pass游戏服务也将纳入《使命召唤》、《魔兽世界》、《糖果传奇》等脍炙人口的作品，微软也将和索尼及腾讯一道成为全球游戏行业三巨头。过去一年微软股价增长了超过三分之一，市值更是膨胀到2.3万亿美元。

动视暴雪是动视与暴雪两家公司在2007年合并而成的，是游戏行业的巨头之一，旗下游戏总月活用户将近4亿人。动视暴雪目前拥有1万多名员工，旗下包括Demonware、Digital Legends、High Moon Studios、Major League Gaming、Radical Entertainment等诸多行业知名游戏工作室。这些未来都将成为微软游戏业务与索尼全方位较量的核心竞争力。

挺有趣的是，暴雪娱乐部门CEO巴拉（Mike Ybarra）曾经在微软效力了22年时间，负责了多个Windows版本的研发，还在Xbox部门负责游戏发行。他在2019年跳槽到暴雪出任平台技术部门的执行副总裁，去年8月刚刚出任暴雪娱乐CEO。没想到两年之后他就再次被动回归微软，巴拉自己也在推特上发了一个哭笑不得的表情。

虽然相比生产力、云服务等几大核心业务，游戏业务对微软的营收贡献并不大，但却一直是微软高层最为看重的业务拼图，更是微软为数不多在消费领域获得成功的业务。市场分析公司Newzoo预计全球游戏行业去年总营收为1803亿美元，2024年或将增长到2188亿美元。

从2001年推出第一代Xbox开始，过去20年时间微软一直不惜血本地在游戏主机和游戏制作领域持续投入，不断进行收购加强自己的游戏工作室实力。纳德拉上任之后更是加大了微软的游戏收购步伐，已经连续收购了10多家游戏工作室，包括去年斥资75亿美元收购的游戏开发商Zenimax以及此前的Mojang Studios。

而此次完成收购动视暴雪之后，微软更是在游戏主机和游戏内容都与索尼全面看齐了。主机、内容和云，是微软游戏业务的三块基石，云游戏业务Game Pass目前用户数已经超过2500万人。收编动视暴雪之后，微软在全球游戏业务的市场份额将从6.5%上升到10.7%。

再上升一个纬度，微软收购动视暴雪不仅是在游戏领域加码竞争，也是在元宇宙这个风口进行布局。去年扎克伯格将Facebook改名为Meta之后，元宇宙这个未来概念因此成为大热风口。而游戏行业则是元宇宙初期的最佳落地场景，微软和动视暴雪此前都已经宣布计划大举投资元宇宙领域研发。

此次微软收编动视暴雪则让微软在游戏主机、制作、发行、云端形成了强大的全产业链优势，在元宇宙领域的布局超过了其他互联网巨头。微软CEO纳德拉评价这笔收购时直言不讳地表示，游戏是今天全平台娱乐最具活力和令人兴奋的领域，也将在元宇宙平台的发展中扮演关键的角色。

现在收购动视暴雪或许是最好的逢低买入时机。在2021年的美国股市大牛市中，动视暴雪却成为了最大的失意者，过去半年时间股价下滑了超过三分之一。687亿美元的收购价格相当于对动视暴雪每股报价95美元，比交易宣布之前的股价溢价45%。

动视暴雪股价低迷并不是因为他们的业务缺乏竞争力，也不是业绩不景气，而是来自内部混乱动荡。由于公司文化纵容性骚扰，男女员工薪酬存在明显差别，动视暴雪连续遭到加州监管部门和公司员工的集体诉讼。暴雪联席女CEO奥尼尔（Jen Oneal）更是不满自己薪酬低于男性联席CEO巴拉之后愤然辞职。当她辞职的时候，暴雪却用相同的薪酬试图挽留她。

媒体报道显示，科提克明知道公司内部文化问题却对此无动于衷。愤怒的动视暴雪员工组织了数次消极怠工，1500多名员工联名要求科提克引咎辞职。虽然科提克并没有辞职，但他不得不宣布了一系列公司文化调整，包括对骚扰行为零容忍，结束对投诉进行强制仲裁的政策。因为这个原因，微软游戏CEO斯宾塞在宣布交易的员工邮件中专门提到，未来会对动视暴雪的文化进行评估。

对微软CEO纳德拉来说，大举收购一直是他扩张微软版图的战略手段。纳德拉上任之后带领着微软不断进行天价收购，接连创下并购交易金额新高。过去七年时间，纳德拉已经累计收购了80多家企业，投入了超过700亿美元。但与此同时，资本市场也给出了积极的回应。微软股价在纳德拉上任之后飙升了七倍，市值飙升了超过1.8万亿美元。大举收购之后，业绩增长股价飙升，纳德拉也能拿到基于绩效的薪酬，何乐而不为。

此前微软的最大收购交易是2016年斥资260亿美元收购职业社交平台LinkedIn。去年微软投入160亿美元收购了人工智能公司Nuance，意在拓展自己在医疗领域的业务；因为美国将近八成的医院、四分之三的放射科和超过半数的外科医生都是用的Nuance的病例整理和远程诊断软件。2020年，微软也曾经洽购字节跳动旗下短视频业务TikTok。当时的美国总统特朗普以国家安全为由逼迫字节跳动出售TikTok，但后来这一出售交易因为特朗普下台而不了了之。

当然，谷歌苹果亚马逊等其余几家巨头之所以不敢进行大举收购，主要是因为他们都面临着政府的反垄断压力，不敢轻举妄动，而微软则不是美国政府的反垄断调查目标。此次微软收购动视暴雪，或许同样不会受到监管部门的苛责。因为微软拿下动视暴雪，也只是全球游戏行业的第三强，而他们最大的竞争对手是索尼，并不是美国公司。微软为这笔收购开出的解约金是30亿美元，表明微软很有信心这一交易可以获得监管部门批准。